香港の新上場規則が即時発効：IPO候補企業と海外発行体が確認すべき事項
香港の第1段階上場改革は2026年7月24日に即時発効し、WVR基準、海外発行体のルート、財務報告基準および申請方法が変更されました。
香港の新上場規則が即時発効：IPO候補企業と海外発行体が確認すべき事項
第1段階の改革はすでに発効
香港聯合交易所有限公司は2026年7月24日、香港の上場制度の競争力向上に関する提案の協議結果を公表しました。新たな上場規則の要件は公表と同時に発効しており、実施待ちの提案ではありません。
取引所は73件の意見を受け、修正と明確化を加えたうえで提案を採用しました。今回の変更は競争力見直しの第1段階です。追加改革については今後別途協議される予定ですが、第2段階の措置はまだ公表も発効もしていません。
WVR申請者に関する主な変更
加重議決権（WVR）による上場の財務適格性基準が引き下げられ、次のいずれかを満たすルートとなりました。
- 時価総額 200億香港ドル以上（従来は400億香港ドル以上）、または
- 時価総額 60億香港ドル以上、かつ直近の監査済み会計年度の売上高 6億香港ドル以上（従来はそれぞれ100億香港ドル、10億香港ドル）。
上場時の時価総額が400億香港ドル以上の場合、WVRの議決権比率上限は 20:1 まで認められ得ます。また、WVR持分が上場時に40億香港ドル以上に相当する場合、最低持分比率は 5% とすることができます。革新性評価も見直され、新しいビジネスモデルを採用する非テクノロジー発行体への明示的な道筋が設けられましたが、適格性や外部評価などの考慮事項は引き続き適用されます。
海外発行体と財務報告に関する変更
非WVR海外発行体が、適格取引所での2年間の適合実績に基づくセカンダリー上場ルートを利用する場合、時価総額基準は 100億香港ドルから60億香港ドル に引き下げられました。取引所は、セカンダリー上場からプライマリー上場への移行に関する簡素化されたガイダンスも公表する予定です。
US GAAPの使用許容範囲は、米国上場親会社の子会社および米国で重要な事業を行う会社へ拡大されます。米国で上場廃止となった後にHKFRSまたはIFRSへ戻す要件、および未監査財務報告の調整表について監査人のレビューを求める要件は撤廃されました。ただし、申請者は自社の状況に応じ、会計基準、調整作業、監査範囲および開示要件を確認する必要があります。
申請手続と専門上場ルート
商業化済みのバイオテクノロジー企業および特別技術企業は、上場規則第8章の通常の財務適格性基準を満たしていても、第18A章または第18C章の専門ルートによる申請が可能です。非公開提出の選択肢も、すべての新規申請者へ拡大されます。
申請返却制度も強化されます。申請が実質的に不完全で返却された場合、スポンサーの名称に加え、申請資料の作成に関与した他の専門家の名称・役割および返却理由が開示される可能性があります。
経営陣・財務チームの確認事項
IPO候補企業、海外発行体、取締役および財務チームは、次の事項を検討できます。
- 改定後のWVR、セカンダリー上場または専門ルートの基準による適格性の再評価。
- 予定する企業・WVR構造、ガバナンス上の保護措置および経済的持分の文書化。
- HKFRS、IFRSまたはUS GAAPの選択と、調整・監査・開示作業の計画。
- 過年度財務情報、予測、内部統制およびデューデリジェンス証拠の更新。
- 非公開提出の適否の評価と、申請資料を実質的に完備させるための管理。
- スポンサー、報告会計士、法律顧問その他の専門家の責任とレビュー承認の記録。
- HKEXのガイダンスと将来の第2段階協議の監視。未公表の措置を現行規則として扱わないこと。
基準の引下げは、上場審査全般の緩和を意味しません。適用される資格、適格性、ガバナンス、開示および投資家保護の要件は引き続き適用されます。
HKBSCLは、上場前の財務報告準備、HKFRS・IFRS・US GAAPの差異評価、企業構造・ガバナンス文書、監査準備およびクロスボーダー事業に関する助言を支援できます。具体的な上場規則の分析と申請戦略は、適切な資格を有するスポンサーおよび専門家と協議してください。
出典
香港取引所、2026年7月24日：https://www.hkex.com.hk/News/Regulatory-Announcements/2026/260724news?sc_lang=en
免責事項
本記事は一般的な情報提供のみを目的とし、法律、会計、監査、税務、投資、上場または規制上の助言ではありません。上場適格性と申請要件は、申請者の事情、現行の上場規則およびガイダンスにより異なります。個別事情に応じた助言を受けてください。
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